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热点追踪 | 特斯拉将私有化?股神巴菲特是潜在买家?

来源:上海仁略企业咨询管理有限公司 2018-08-17


据路透社旧金山8月7日报道,特斯拉首席执行官马斯克7日在推特上发文称:“正考虑以每股420美元的价格将特斯拉私有化,资金可靠。”以每股420美元计算,该交易的总金额将高达720亿美元。


特斯拉随后又在公司博客中发表一份信件,这封信是马斯克发给所有员工的。在信件中,马斯克解释私有化理由,说“股价的波动对于公司每个人来说都是一大干扰,让大家分心。”他还说,在季度目标的压力下,公司将短期利益摆在长期利益之上。所以私有化将是该公司的“最佳发展道路”。

 

首先,我们先来了解一下什么是私有化?私有化的目的是什么?


公司私有化的操作流程主要是由控股股东发出邀约,以某一价格买入市场流通股份。市场认不认不重要,通过股东大会、监管许可(可能有中小股东不认同并起诉)就可以执行。一般资金来源于控股股东、私募、银团、信托等机构。在对流通股份买入之后,公司就可以退出股市,成为非上市公司。

 

接下来我们将从三个方向上来分析特斯拉私有化的目的以及马斯克声明为了稳定员工情绪的背后逻辑。

 

首先我们先简单提出几个贯穿中心的疑问,特斯拉私有化对员工有什么影响?为什么说股价波动会让大家分心?为什么在季度目标压力下公司要将短期利益摆在长期利益之上?为什么马斯克要做公司私有化?

 

第一:从员工的影响上来看

 

要了解私有化对员工的影响,我们要先来了解一下公司的股权激励制度。



(激励股票期权只能授予我们的员工,包括高级职员和董事。但可以向我们的员工和顾问授予非激励性股票期权和股票购买权)

 

由上图(2014年年报)可以看到,特斯拉早在2003年就对员工实施了股权激励计划,员工的利益早已和公司股价的高低绑定在了一起。由于特斯拉的特殊性,公司产能欠缺、资金匮乏导致了公司成为了华尔街空头们的目标(空头是交易所中投机方式之一,是国内市场没有开放的一种股票交易方式,投机者认为某种商品、股票、债券等的价格将要下跌,于是卖出期货,希望在跌价后再买回或补进,获取差额利益)。试想而知,如果特斯拉的股价被空头们持续做低,那原本高价持股的公司员工的信心将会受到多大的冲击?想到这,也就不难理解为什么马斯克需要稳定公司员工情绪了。


所以从上面的这些因素来看,当上市公司在设计股权激励模型的初期,对于市场波动给员工持股造成的影响,是否该在某些方面对员工一个资金安全方面的保障,比如订立特殊情况员工退出条款,或股价波动时的股份补贴?

 

第二:从投资者的影响来看

 

而且在这里,分心的不仅仅是员工,还包括特斯拉的投资者们。上市后,公司的业绩,短期指标都将受到资本市场的考核。但由于特斯拉是一家高速发展且背负巨额亏损的公司,一些注重短期收益的投资者们,就很容易抛弃短期指标不达预期的特斯拉。如果坚持战略目标而放弃这部分投资者,公司的资金可能会陷入危机,发展也会因此停滞。但想要留住这部分投资者,公司可能会为了迎合市场,而做出不利于公司长期利益的视短行为。这也造成公司的长期战略目标规划与短期市场不相容的特点。

 

第三:从公司战略发展的角度来看

 

不仅如此,从公司所面临的市场情况来看,特斯拉目前面临大量竞争。随着奥迪汽车公司和捷豹汽车公司推出新型电动汽车,来自欧洲汽车制造商的竞争将加剧。特斯拉面临其八年上市史以来决定成败的时刻。但又由于特斯拉是一家上市公司,需要把诸多关键信息暴露给相关竞争者。所以在马斯克及特斯拉面临这些挑战之际,将该公司私有化是避开公开市场监管的一条途径。

 

基于上述原因,马斯克选择退市,其实是更有利于公司选择。虽然说资本市场有募资、流动性、大众监督等优势,但这些优势的显现表达,是有条件的,相对而言对特斯拉的价值不大。


所以当上市公司在做股权激励的时候,也应该多思考股权激励的适用性,不能盲目的为了“激励员工”而强行实施股权激励,还是需要根据公司以及员工的具体情况来斟酌。

 

作者 | 岳倚辰:现任仁略咨询咨询顾问。

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